¿Qué son los fondos indexados y por qué ganan?

TL;DR

Poseer toda la bolsa a través de un fondo indexado de bajo costo y mantenerlo para siempre es la estrategia con mayor probabilidad de éxito. La rentabilidad bruta del mercado menos los costos de intermediación es igual a la rentabilidad neta del conjunto de inversores, así que reducir comisiones e impuestos es lo único que el inversor controla con certeza matemática.

Transcript

bienvenido a otro vídeo más las islas personales comenzamos el pequeño libro para invertir con sentido común la historia nos afirma que la estrategia de inversión más simple y eficiente es comprar a bajo costo y mantener acciones de empresas que cotizan en la bolsa pero la verdadera fórmula del éxito a la hora de invertir es abarcar la totalidad de... Read More

Key Insights

• Un fondo indexado es una cesta de muchas acciones que replica el rendimiento general de un mercado o sector.
• La rentabilidad bruta de la bolsa menos los costos de intermediación es igual a la rentabilidad neta de los inversores.
• La indexación elimina el riesgo de acciones individuales, sectores y elección del gestor: solo queda el riesgo de mercado.
• Batir al mercado antes de los costos es un juego de suma cero; después de los costos es un juego de perdedores.
• El fondo indexado compra cada acción en proporción a su capitalización y la mantiene para siempre.
• En rentabilidades el tiempo es tu amigo, pero en costos el tiempo es tu enemigo y empeora la situación.
• El ratio precio beneficios mide las emociones del inversor: sube con la avaricia y cae cuando manda el miedo.
• Los inversores que más negocian están condenados al fracaso frente a los que compran y no hacen nada.
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Questions & Answers

Q: ¿Qué es un fondo indexado según el libro?

Un fondo indexado es simplemente una cesta o cartera en la que hay muchas acciones, diseñada para replicar el rendimiento general de cualquier mercado financiero o sector del mercado. El fondo compra una participación en cada acción del mercado en proporción a su capitalización y la mantiene para siempre. Con ello el inversor se garantiza capturar casi la totalidad de los rendimientos que esas empresas generen en forma de dividendos y beneficios. Su ventaja procede de dos fuentes: la diversificación más amplia posible y los costos más pequeños posibles. Además elimina el riesgo de las acciones individuales, el de los sectores de mercado y el de la elección del gestor, dejando únicamente el riesgo de mercado.

Q: ¿Por qué los costos determinan la rentabilidad del inversor?

Porque la rentabilidad bruta de la bolsa menos los costos de intermediación es igual a la rentabilidad neta conseguida por el conjunto de inversores. Las rentabilidades que consiguen las corporaciones cotizadas deben ser necesariamente iguales a las rentabilidades brutas agregadas de todos los inversores como grupo, de modo que lo único que separa a unos de otros es lo que pagan por participar. Cuanto mayor sea el nivel de actividad inversora, mayor será el costo de intermediación y de impuestos, y menor la rentabilidad neta. El libro lo resume con una ironía: como grupo no conseguimos aquello por lo que pagamos, sino precisamente aquello por lo que no pagamos, de forma que si no pagamos nada lo obtenemos todo.

Q: ¿Cómo debo invertir para tener éxito a largo plazo?

La fórmula ganadora es poseer toda la bolsa a través de un fondo indexado y luego no hacer nada, simplemente seguir el plan. Conviene empezar a invertir en el momento más temprano posible y continuar invirtiendo con regularidad desde entonces en adelante. Hay que evitar la complejidad, confiar en la simplicidad, sacar los costos de la ecuación y confiar en la aritmética. Los inversores que menos negocian tienen mayor probabilidad de capturar las rentabilidades del mercado, mientras que los que más negocian están condenados al fracaso. La mejor manera de implementar la estrategia es adquirir un fondo que invierta en esa cartera total y mantenerlo para siempre.

Q: ¿Por qué es tan difícil elegir un gestor de fondos ganador?

Los inversores en fondos confían en que podrán seleccionar fácilmente gestores superiores, pero se equivocan. Seleccionar fondos de renta variable ganadores en el largo plazo tiene las mismas probabilidades de éxito que buscar una aguja en un pajar, y escogerlos basándose en sus rendimientos de periodos relativamente cortos del pasado lleva, si no al desastre, al menos a la decepción. En mercados ineficientes los gestores más exitosos pueden conseguir rentabilidades inusualmente grandes, pero el sentido común indica que por cada gran éxito debe haber también un gran fracaso. La belleza del fondo indexado está en eliminar todas esas elecciones tentadoras de fondos que prometen tanto y entregan tan poco.

Q: ¿Qué mide el ratio precio beneficios y qué dice sobre las emociones?

El ratio de precio beneficios, PER por sus siglas en inglés, mide el número de dólares que los inversores están dispuestos a pagar por cada dólar de beneficios. Sirve para medir las emociones de invertir, que son en gran parte el motivo por el que las rentabilidades anuales de las acciones resultan tan volátiles. A medida que la confianza de los inversores va y viene, los múltiplos suben y caen: cuando domina la avaricia los ratios son muy altos, cuando prevalece la esperanza son moderados y cuando el miedo toma las riendas son muy bajos. Estas oscilaciones descarrilan momentáneamente la tendencia alcista de largo plazo de los fundamentos económicos de la inversión.

Q: ¿Por qué se dice que batir al mercado es un juego de perdedores?

Existen dos certezas según el libro. La primera es que batir al mercado antes de los costos es un juego de suma cero, porque lo que gana un inversor lo pierde otro. La segunda es que batir al mercado después de los costos es un juego de perdedores, ya que los costos de intermediación reducen el resultado agregado del grupo. Poseer la bolsa en el largo plazo, en cambio, es un juego de ganadores. Un fondo que engloba a todo el mercado tiene garantizado sobrepasar con el tiempo las rentabilidades conseguidas por el conjunto de los inversores, y esa ventaja se cumple no solo a largo plazo sino cada año, cada mes, cada semana e incluso cada minuto del día.

Q: ¿Qué riesgos elimina la diversificación total y cuál permanece?

La diversificación total que ofrece el fondo indexado clásico elimina el riesgo de seleccionar valores específicos, así como el riesgo de seleccionar tanto gestores como estilos de inversión. Lo que permanece es el riesgo de mercado, que ningún inversor puede evitar si desea participar en los rendimientos de las empresas. El libro también recuerda que invertir conlleva riesgo, pero que no invertir condena al fracaso financiero. Junto a la diversificación, otra certeza es que los impuestos importan y que, igual que los costos, deben minimizarse. Los fondos con alta rotación de cartera son altamente ineficientes desde el punto de vista fiscal, por lo que evitarlos genera ahorros adicionales.

Q: ¿Por qué el libro llama a la bolsa una distracción gigantesca?

Porque el mercado real es el de la inversión, es decir, el de los negocios que generan dividendos y crecimiento de beneficios. La bolsa, en cambio, hace que los inversores se concentren en expectativas transitorias y volátiles en lugar de en la capitalización gradual de las rentabilidades conseguidas por las corporaciones. La rentabilidad de las acciones depende casi por completo de la realidad de las rentabilidades que consiguen las empresas, mientras que la percepción de los inversores, reflejada en la rentabilidad especulativa, acaba disolviéndose. Por eso el enfoque correcto es invertir en empresas y cosechar las recompensas de sus dividendos y del crecimiento de sus beneficios.

Summary & Key Takeaways

• La fórmula del éxito consiste en abarcar la totalidad del mercado y minimizar al máximo los costes de intermediación financiera, algo que ofrecen los fondos indexados creados con los mismos principios que dieron origen a Vanguard.

• El capitalismo genera riqueza mediante el crecimiento, la productividad y la innovación de las corporaciones, un juego de suma positiva para sus propietarios, pero esas rentabilidades quedan erosionadas por la tiranía de capitalizar los costos.

• Seleccionar fondos ganadores a largo plazo equivale a buscar una aguja en un pajar, y elegirlos por rendimientos recientes lleva a la decepción; lo acertado es fijarse en el costo total más bajo y la baja rotación.