미국 증시에서 마이클 버리의 블랙먼데이 경고는 왜 강세장 흐름과 충돌하는가?

TL;DR

미국 증시는 지정학적 긴장 완화 기대와 낮아진 변동성에 힘입어 강세를 보이지만, 마이클 버리는 레버리지 확대와 뒤이은 청산이 급락을 일으킬 수 있다고 경고한다. 다만 최근 레버리지가 이미 한 차례 정리됐고 상승 추세도 강해, 공매도 포지션을 유지하는 전략에는 상당한 손실 위험이 따른다.

Transcript

자, 오늘은 매크로 얘기부터 시작을 해 보겠습니다. 지난 FMC 금리 동결이 나왔지만 세 명의 반대표가 있었습니다. 금리 인상을 주장하는 의견이었고요. 세 명의 반대표를 본 시장은 금리 동결에도 불구하고 장기을 금리를 가파르게 올리면서 FMC 결정의 의문을 제기했습니다. 오늘은 그 세 명의 반대표 중에 한 사람이죠. 닐 카시카리 미니에폴리스 연는 총재 인터뷰 내용 소개를 해 드리겠습니다. 이게 여러분 사실 이제 그런 거죠. 같은 반대표라도 이게 색깔이 있습니다. 얼마나 강한 의지로 던진 반대표인지 또 그렇지 않는지 그거에 따라서 시장이 느끼는 온도는 좀 달라질 수 있습니다. 일단 카시카리의 반대 의견은 아주 그렇게 강력... Read More

Key Insights

• 카시카리의 금리 인상표는 즉각적인 위기 대응보다 인플레이션 고착을 미리 막으려는 보험성 조치에 가까웠다.
• 공급 충격으로 생긴 인플레이션을 금리 인상으로 억제하면 수요까지 위축돼 경제에 추가 부담을 줄 수 있다.
• 이란발 공급 충격이 완화된다면 카시카리가 제시한 보험성 금리 인상의 필요성도 함께 약해질 가능성이 있다.
• 미국 재무부의 이란 연계 이라크 항공사 제재 해제는 공식 정책 변화가 아니지만 시장에 유화 신호로 해석될 여지가 있다.
• 이란과 오만의 호르무즈 해협 논의는 중간 단계의 진전이지만, 완전한 안전은 미국과 이란의 협상 결과에 달려 있다.
• 구글 핵심 인재들의 역할 변화와 이탈은 인공지능 리더십 약화 우려를 키워 알파벳 주가에 부담을 줬다.
• 마이클 버리는 낮은 변동성이 펀드의 레버리지를 확대하고, 반전 시 청산이 급락을 증폭시킬 수 있다고 판단했다.
• 샌디스크 주가 하락은 공식 시장 전망치를 웃도는 실적만으로는 투자자들의 더 높은 암묵적 기대를 충족하기 어렵다는 점을 보여줬다.

Questions & Answers

Q: 닐 카시카리는 왜 금리 동결 대신 인상에 투표했는가?

카시카리는 회의 직전까지 동결과 인상 중 어느 쪽에 투표할지 결정하지 못했으며, 회의에서 양측의 주장을 들은 뒤 인상을 선택했다. 즉각 올리지 않으면 큰일 난다는 강경론보다는 인플레이션이 고착된 후 공격적으로 대응하는 상황을 피하기 위한 보험성 인상에 가까웠다.

Q: 공급 충격에 금리 인상으로 대응하는 것이 왜 모순적일 수 있는가?

카시카리는 최근 인플레이션의 상당 부분이 수요보다 연속적인 공급 충격에서 비롯됐다고 봤다. 이런 상황에서 금리를 올려 수요까지 낮추면 공급 위축과 수요 둔화가 동시에 진행돼 경제에 더 큰 부담을 줄 수 있으므로, 자신의 원인 진단과 정책 처방 사이에 긴장이 생긴다.

Q: 이란 사태가 미국의 금리 판단과 증시에 어떤 영향을 줄 수 있는가?

이란 관련 지정학적 긴장은 에너지와 물류를 통한 공급 충격으로 미국의 인플레이션 압력을 높일 수 있다. 반대로 긴장이 완화돼 공급 여건이 개선되면 보험성 금리 인상의 논리가 약해질 수 있고, 유가와 증시 변동성에도 하락 압력이 생길 수 있다.

Q: 미국 재무부의 이라크 항공사 제재 해제는 무엇을 의미하는가?

미국 재무부는 이란 혁명수비대와 연계됐다는 이유로 제재했던 이라크 항공사 플라이 바그다드가 행동과 운영을 바꿨다며 명단에서 삭제했다. 재무부는 이란 정책이나 현재 제재, 협상과 무관하다고 밝혔지만, 민감한 시점의 결정이라 시장을 향한 탐색적 신호로 해석될 여지는 있다.

Q: 이란과 오만의 호르무즈 해협 논의만으로 항행 안전이 보장되는가?

이란과 오만은 호르무즈 해협을 통과하는 선박의 좌표 관리와 제삼자 개입 배제 등을 전제로 공동 발표문을 조율하고 있다. 그러나 이란 외무부도 양국 합의만으로 해협의 완전한 안전이 보장되는 것은 아니라고 밝혔으며, 최종적인 핵심은 미국과 이란의 협상 결과다.

Q: 구글과 알파벳 주가가 약세를 보인 이유는 무엇인가?

구글의 기술 기반을 구축한 최고 과학자 제프 딘이 별도 인공지능 기업을 만들기 위해 떠났고, 데미스 허사비스도 딥마인드 최고경영자 자리에서 내려온다는 소식이 전해졌다. 앞서 다른 핵심 인력도 이탈한 상황이라 시장은 구글의 인공지능 리더십이 흔들릴 가능성에 민감하게 반응했다.

Q: 마이클 버리는 왜 블랙먼데이 형태의 폭락 가능성을 경고하는가?

버리는 시장이 중대한 고점 부근에 있을 가능성이 높다고 보고 있다. 주가 상승과 변동성 하락이 펀드의 레버리지 및 모멘텀 투자를 다시 확대시키고, 시장 방향이 바뀌는 순간 포지션 청산이 빠르게 진행되면서 주가 하락을 증폭시킬 수 있다는 논리다.

Q: 마이클 버리의 공매도 전망에 반론이 제기되는 이유는 무엇인가?

최근 시장에서 레버리지가 이미 한 차례 청산돼 수급이 이전보다 건전해졌다는 점이 버리의 반복적인 급락 전망을 약화시킬 수 있다. 또한 상승 폭과 강도가 큰 강세장이 계속되면 하락에 베팅한 공매도와 풋옵션 포지션이 먼저 큰 손실을 볼 수 있다는 공개적인 반론도 나왔다.

Q: 샌디스크는 실적이 좋았는데도 왜 시간 외 거래에서 하락했는가?

샌디스크의 매출과 주당순이익은 공식적인 월가 예상치를 웃돌았지만, 제시된 다음 분기 매출 전망의 하단이 평균 전망치보다 조금 낮았다. 시장 참가자들이 공식 전망보다 훨씬 높은 실적을 암묵적으로 기대한 상황에서는 단순한 예상치 상회만으로 높아진 기대를 충족하지 못해 주가가 하락할 수 있다.

Summary & Key Takeaways

• 닐 카시카리는 금리 동결과 인상 사이에서 회의 직전까지 고민하다가 인상에 투표했지만, 즉각적인 긴축이 반드시 필요하다는 강경한 태도는 아니었다. 인플레이션 고착 전에 작은 폭의 보험성 대응을 시작하자는 논리로 해석된다.

• 미국의 이란 관련 일부 제재 해제와 이란·오만 간 호르무즈 해협 논의는 지정학적 위험 완화 가능성을 보여줬다. 시장은 이를 긍정적으로 받아들여 국제 유가와 변동성 지수가 하락했지만, 사태가 다시 악화될 가능성은 남아 있다.

• 마이클 버리는 낮은 변동성이 레버리지 확대를 유도한 뒤 시장 전환 때 급격한 청산과 폭락을 일으킬 수 있다고 본다. 반면 강세장에서는 공매도가 큰 손실을 낼 수 있다는 반론이 제기됐고, 샌디스크 하락은 공식 전망보다 높은 기대치가 주가를 좌우함을 보여줬다.