¿Cómo invertir con la fórmula de Joel Greenblatt?

TL;DR

Combina un alto rendimiento del capital con un alto rendimiento de las ganancias para localizar empresas de calidad a precios bajos. La estrategia exige clasificar compañías por ambos criterios, diversificar entre 20 y 30 posiciones, revisar la cartera anualmente y mantener la disciplina cuando los resultados temporales sean inferiores al mercado.

Transcript

capítulo 1 el mercado no siempre es eficiente el libro comienza con una afirmación Audaz aunque muchos expertos financieros sostienen que el mercado es eficiente y que es imposible superarlo consistentemente esta creencia no es del todo cierta Joel greenblatt introduce una historia que destaca Cómo en ocasiones el mercado puede actuar de manera irr... Read More

Key Insights

• El mercado puede valorar irracionalmente algunas acciones y crear diferencias entre precio y valor.
• El precio representa lo pagado por una acción, mientras el valor refleja lo que realmente vale.
• Las empresas con alto rendimiento del capital suelen utilizar eficazmente el capital invertido.
• El rendimiento de las ganancias permite estimar si una acción resulta cara o barata frente a sus beneficios.
• La fórmula selecciona compañías bien clasificadas simultáneamente por calidad y valoración.
• Las empresas financieras y de servicios públicos se excluyen por su menor comparabilidad contable.
• Una cartera de entre 20 y 30 empresas reduce el impacto del mal desempeño de una sola posición.
• La disciplina y la paciencia son esenciales cuando la estrategia queda temporalmente detrás del mercado.

Questions & Answers

Q: ¿Cómo funciona la fórmula de inversión de Joel Greenblatt?

La fórmula combina dos indicadores: el rendimiento del capital y el rendimiento de las ganancias. El primero mide cuánto dinero genera una empresa con el capital que emplea y ayuda a identificar negocios de calidad. El segundo relaciona el beneficio operativo con el valor de mercado y permite estimar si las acciones están caras o baratas respecto de sus ganancias. Después se clasifican todas las empresas por cada indicador, se suman sus posiciones y se eligen aquellas con la mejor clasificación conjunta.

Q: ¿Por qué el mercado puede ofrecer acciones infravaloradas?

El mercado puede ser eficiente durante buena parte del tiempo, pero el comportamiento colectivo de los inversores también puede provocar distorsiones. En esos momentos, el precio de una acción se separa de su valor intrínseco. La oportunidad aparece cuando el precio queda por debajo de lo que realmente vale la empresa. Según el enfoque presentado, no hace falta información privilegiada ni predecir exactamente el futuro. Hace falta comprender la situación presente, aplicar criterios definidos y esperar con paciencia a que el mercado reconozca el valor.

Q: ¿Qué diferencia existe entre el precio y el valor de una acción?

El precio es la cantidad que un inversor paga por una acción, mientras que el valor representa lo que esa participación realmente vale según la empresa subyacente. En un mercado eficiente, ambas cifras deberían ser aproximadamente iguales. Sin embargo, pueden divergir cuando los inversores actúan de manera irracional o siguen tendencias. La estrategia busca comprar cuando el precio está por debajo del valor intrínseco y vender cuando supera el valor real, sin depender de pronósticos precisos sobre los movimientos futuros del mercado.

Q: ¿Cómo se aplica paso a paso la fórmula mágica?

Primero se define un universo de inversión y se excluyen empresas financieras y de servicios públicos, cuyos estados financieros son más complejos y menos comparables. También se establece una capitalización mínima para buscar compañías de tamaño significativo y con liquidez. Después se calcula el rendimiento del capital y el rendimiento de las ganancias de cada empresa. Se clasifican por separado ambos resultados, se suman las posiciones y se seleccionan las compañías con la suma más baja. Finalmente, la cartera se revisa y actualiza una vez al año.

Q: ¿Por qué se excluyen las empresas financieras y de servicios públicos?

La estrategia propone excluir las empresas financieras y de servicios públicos porque sus estados financieros pueden ser más complejos y menos comparables con los de otros sectores. La fórmula necesita aplicar de manera uniforme medidas basadas en el beneficio operativo, el capital empleado y el valor de mercado. Si las estructuras contables o económicas son demasiado diferentes, la clasificación puede perder consistencia. La exclusión busca, por tanto, formar un universo en el que los indicadores de calidad y valoración puedan compararse con mayor coherencia entre las compañías.

Q: ¿Cuántas acciones debe incluir una cartera basada en esta fórmula?

Greenblatt sugiere mantener al menos entre 20 y 30 empresas. Esta diversificación limita el impacto que podría producir una sola compañía con resultados inferiores a lo esperado. La fórmula ayuda a localizar acciones atractivas según dos criterios, pero no garantiza que cada selección individual funcione bien ni que el método siempre supere al mercado. Repartir el capital entre varias posiciones permite aplicar el enfoque como una cartera sistemática, en lugar de depender excesivamente del desempeño de una empresa concreta o de una apuesta aislada.

Q: ¿Con qué frecuencia debe revisarse la cartera de la fórmula mágica?

La cartera debe revisarse y actualizarse una vez al año, según el procedimiento descrito. La revisión consiste en vender las empresas que ya no cumplen los criterios de calidad y valoración, y sustituirlas por nuevas compañías que sí aparecen bien clasificadas. Este ritmo evita convertir el método en un intento constante de anticipar las subidas y bajadas del mercado. La estrategia se apoya en la aplicación regular de reglas definidas, una perspectiva de largo plazo y la paciencia necesaria para tolerar fluctuaciones temporales.

Q: ¿Cuáles son los principales obstáculos al seguir esta estrategia?

Los obstáculos principales son la incertidumbre, las emociones y la presión de seguir a la multitud. Aunque la fórmula funcionó en el pasado según el relato, no existe garantía de que siempre funcione en el futuro porque el mercado cambia. Un inversor puede querer vender impulsivamente una acción que rinde mal, incluso cuando todavía satisface los criterios establecidos. También puede abandonar el método para comprar una acción popular o seguir una tendencia. La respuesta propuesta es mantener la disciplina y respetar la estrategia durante periodos desfavorables.

Summary & Key Takeaways

• El mercado no siempre refleja el valor intrínseco de las empresas. Las diferencias entre precio y valor crean oportunidades para inversores pacientes que analizan el presente sin intentar predecir cada movimiento futuro.

• La fórmula clasifica empresas mediante el rendimiento del capital, que aproxima su calidad, y el rendimiento de las ganancias, que refleja su valoración. Las mejores posiciones combinadas se consideran candidatas.

• La aplicación práctica requiere excluir sectores difíciles de comparar, seleccionar empresas suficientemente grandes y líquidas, mantener entre 20 y 30 posiciones y actualizar la cartera una vez al año con disciplina.