K뷰티 반격부터 엔비디아 실적까지, 증시 핵심 변수는 무엇인가?

TL;DR

LG생활건강과 아모레퍼시픽은 북미 매출 확대와 브랜드 다변화로 반등했지만, 수익성 개선이 재평가의 핵심 조건이다. 엔비디아 실적에서는 매출의 가이던스 상회 여부, 베라루빈 양산 진척, 약 75% 수준의 매출총이익률 방어가 주요 관전 포인트다. 쿠팡 조사 거부, SK하이닉스 성과급 부결, 유암코의 부실채권 투자 위축도 기업과 시장의 불확실성을 키우는 변수로 제시됐다.

Transcript

[음악] [음악] S [음악] 오늘 아침 한국 경제 신문 함께 읽어보는 모닝 루틴 시작하겠습니다. 국내외 기업들 이야기 많이 준비했는데요. 화장품에 대한 뉴스 먼저 한번 읽어 보겠습니다. 북미 공략 성과 LG 생건 아모래 다시 뷰티 대장주 노린다라는 제목입니다. 자, 저희 방송에서 1년 전 이맘 때에이 APR의 시가 총액이 LG 생활에이어서 아모래 퍼시비까지 제치고 화장품 1위에 올랐다라는 뉴스를 전해드린 적이 있는데요. 뭐 잠깐 이변은 아닐까 그렇게 생각도 했었는데 전혀 그렇지를 않습니다. 격차가 더 벌어지고 있는데요. 어제를 기준으로 APR의 시가 총액이 16조 4천억 원대였습니다. 아모레 퍼시픽은 8조 3,억 원대... Read More

Key Insights

• LG생활건강의 2분기 북미 매출은 전년보다 47% 늘어난 2,058억원으로, 처음으로 중국 매출을 추월하며 사업 중심 이동을 보여줬다.
• 아모레퍼시픽의 2분기 북미 매출은 56% 증가한 2,104억원이며, 북미와 유럽을 합친 서구권 매출 비중도 처음으로 절반을 넘어섰다.
• APR의 2분기 북미 매출은 3,763억원으로 아모레퍼시픽과 LG생활건강보다 80% 이상 많아, 기존 대형사와의 성장 격차를 유지했다.
• 성분 중심 소비가 확산되며 올리브영 온라인몰의 NAD+ 검색량은 542%, 나이아신아마이드 검색량은 90% 증가한 것으로 집계됐다.
• 쿠팡은 사전 서면 통지가 없었다는 이유로 공정위 현장 조사에 네 차례 응하지 않았고, 공정위는 즉시 구두 통지가 가능하다고 반박했다.
• SK하이닉스의 성과급을 현금 40%와 자사주 60%로 지급하는 합의안은 반대 50.08%, 찬성 49.92%로 25표 차이 부결됐다.
• 엔비디아의 실적 관전 포인트는 2분기 매출의 가이던스 상회, 베라루빈 양산 진척, 약 75% 수준의 매출총이익률 방어 여부다.
• 유암코의 상반기 부실채권 인수액은 5,781억원, 시장점유율은 16.4%로 하락해 은행권 부실채권 시장의 수급 약화 우려를 낳았다.

Questions & Answers

Q: LG생활건강과 아모레퍼시픽 주가가 하반기에 반등한 이유는 무엇인가?

두 회사가 오랫동안 의존했던 중국과 면세점 중심의 성장 구조에서 벗어나 북미 매출을 빠르게 늘린 점이 주목받았기 때문이다. 하반기 들어 LG생활건강 주가는 37.69%, 아모레퍼시픽은 35.57% 반등했다. 2분기 북미 매출도 각각 47%와 56% 증가해 서구권 사업 확대가 실제 실적으로 확인됐다.

Q: LG생활건강이 더에이본컴퍼니 지분을 매각한 의미는 무엇인가?

LG생활건강은 2019년 1,450억원에 인수했던 더에이본컴퍼니 지분 전량을 84억원에 매각한다고 공시했다. 인수 기업은 완전자본잠식 상태였지만, 닥터그루트와 빌리프, CNP 등 자체 브랜드가 코스트코, 얼타, 아마존, 세포라에 진입하면서 에이본을 북미 성장의 핵심 자산으로 유지할 필요성이 낮아졌다는 해석이 제시됐다.

Q: 아모레퍼시픽의 서구권 성장에서 달라진 점은 무엇인가?

과거 중국 시장에서 설화수에 크게 의존했던 구조와 달리, 현재는 코스알엑스, 라네즈, 이니스프리 등 여러 브랜드가 함께 성장을 이끌고 있다. 2분기 북미 매출은 2,104억원으로 전년보다 56% 늘었고, 북미와 유럽을 합친 서구권 매출 비중은 처음으로 절반을 넘어서 아시아 비중을 앞질렀다.

Q: 기존 K뷰티 대형사가 APR과의 격차를 줄이려면 무엇이 필요한가?

서구권에서 늘어난 매출을 안정적인 영업이익으로 연결해야 한다. LG생활건강의 2분기 실적에는 미국 관세 환급금 150억원이 포함돼 있어 3분기에는 해당 일회성 효과가 사라진다. 아모레퍼시픽은 2분기 광고 판매관리비가 37% 증가했기 때문에 비용 증가율을 낮추지 못하면 영업이익률 방어가 어려울 수 있다.

Q: 공정위의 쿠팡 현장 조사가 무산된 이유는 무엇인가?

공정위는 납품업체에 쿠폰 비용을 부당하게 전가했다는 의혹을 확인하려고 네 차례 현장 조사를 시도했지만, 쿠팡은 조사 사실을 사전에 통보하지 않았다는 이유로 응하지 않았다. 쿠팡은 법적 절차 준수 여부에 관해 법원의 판단을 받겠다고 했고, 공정위는 증거 인멸 우려가 있으면 조사 개시와 동시에 구두로 알릴 수 있다는 입장이다.

Q: SK하이닉스 성과급 합의안은 왜 부결됐나?

노사가 초과이익분배금의 40%를 현금으로, 60%를 자사주로 지급하는 임금·단체협약 합의안을 마련했지만 노조 투표에서 반대 50.08%, 찬성 49.92%가 나와 부결됐다. 표 차이는 25표에 불과했으며, 일부 직원은 전액 현금 지급 약속을 1년 만에 뒤집었다는 점에 불만을 가진 것으로 전해졌다.

Q: 엔비디아 실적 발표에서 확인해야 할 핵심 지표는 무엇인가?

우선 엔비디아가 제시한 2분기 매출 가이던스 910억달러를 실제 실적이 얼마나 웃도는지 확인해야 한다. 최근 네 분기에는 실제 실적이 가이던스를 3∼5% 상회했기 때문에 같은 흐름이라면 930억∼950억달러가 가능하다는 전망이 제시됐다. 또 매출총이익률이 약 75% 수준을 지키는지도 핵심이다.

Q: 베라루빈과 관련해 투자자가 주목할 내용은 무엇인가?

엔비디아가 지난달부터 베라루빈의 초기 양산과 출하에 나선 만큼, 3분기 가이던스를 통해 신제품이 실적에 미치는 영향을 가늠할 필요가 있다. 젠슨 황의 설명 가운데 양산과 공급 확대가 원활한지, 메모리 공급 부족을 어떻게 판단하는지, 블랙웰에서 베라루빈으로 전환하는 동안 마진을 방어하는지도 확인할 사항이다.

Q: 유암코의 부실채권 시장점유율 하락이 왜 문제가 되나?

유암코의 상반기 부실채권 인수액은 5,781억원으로 전년의 절반 수준이 됐고, 점유율은 16.4%로 떨어져 업계 4위가 됐다. 같은 기간 은행권 부실채권은 3월 말 기준 17조3천억원으로 올해 들어 약 7% 증가했다. 주요 매수자인 유암코가 투자를 줄이면서 평균 낙찰가율도 67.9%로 전년보다 2.9%포인트 낮아져 은행의 매각 손실 우려가 커졌다.

Q: SK이노베이션의 SKIET 흡수합병은 어떻게 진행되나?

SK이노베이션은 배터리 분리막 제조 자회사 SKIET를 합병비율 1대 0.1174540으로 흡수합병하기로 했다. SKIET 주주는 보통주 한 주당 SK이노베이션 보통주 약 0.11주를 받게 된다. 회사는 11월 주주총회에서 승인을 받은 뒤 내년 1월까지 절차를 마칠 계획이며, 전기차 성장 둔화와 실적 부진이 재합병의 배경으로 제시됐다.

Summary & Key Takeaways

• LG생활건강과 아모레퍼시픽은 중국과 면세점 중심의 과거 성장 공식에서 벗어나 북미와 유럽을 확대하고 있다. 북미 매출은 각각 47%, 56% 늘었으며, 여러 자체 브랜드가 주요 유통 채널에 진입했지만 일회성 환급과 광고비 증가는 수익성 과제로 남았다.

• 쿠팡은 사전 통지가 없었다는 이유로 공정위의 현장 조사에 네 차례 응하지 않았고, 공정위는 증거 인멸 우려가 있으면 조사 개시와 동시에 구두 통지가 가능하다고 맞섰다. SK하이닉스의 성과급 자사주 지급안도 25표 차이로 부결돼 재협상이 필요해졌다.

• 엔비디아 실적은 개별 기업을 넘어 인공지능 투자 사이클의 분위기를 좌우할 변수로 평가됐다. 시장은 2분기 매출의 기존 가이던스 상회 여부, 베라루빈 초기 양산과 공급 확대, 부품 가격 상승 속 매출총이익률 방어 여부를 주시하고 있다.